Entre tanta vorágine y tanta noticia del instante, entre tanta subasta de deuda y tanto artículo sobre cómo pagar el déficit, entre primas de riesgo y puntos básicos, paremos un momento y volvamos a los fundamentos.
La crisis de deuda soberana se está produciendo pues los estados de la UE deben mucho dinero (deben una parte sustancial de su PIB); y además siguen generando más deuda ya que cada año gastan más de lo que ingresan (déficit).
Tal es la situación que mes a mes y semana a semana los gobiernos han de pedir dinero prestado para pagar sus gastos corrientes (sueldos de los funcionarios, etc.). Pero en estas subastas de deuda cada vez va siendo más difícil que se preste más dinero al estado (el préstamo va siendo más caro) pues empieza a haber dudas sustanciales de que pueda repagarlo.
Dada esta situación, ¿qué opciones tiene un estado para pagar su deuda?:
1. Reducir el gasto
Son los famosos “recortes”. Si el estado gasta menos y recauda los mismos impuestos necesitará pedir menos prestado y podrá pagar más para amortizar mayor parte de su deuda viva (o cuanto menos aumentarla menos). De dónde se recorte el gasto no es significativo para el problema económico de la deuda, esa es una decisión política. Lo sustantivo es en cuánto se recorta el gasto.
2. Recaudar más impuestos
a. Por el crecimiento de la economía del país
Sin duda la mejor solución. El problema es que la economía del país no crecerá ni podrá crecer si no se soluciona el problema de la deuda ya que ésta afecta a la liquidez de la economía, a la concesión de créditos y produce un efecto crowding out.
Hacer reformas estructurales que aumenten la productividad del país generaría mayores ingresos reduciendo el gasto y asentaría las bases del desarrollo económico en el medio plazo.
b. Por el aumento de la presión fiscal
Un aumento de la presión fiscal no necesariamente ha de conllevar a un aumento de la recaudación ya que se incentiva la fuga de capitales y la evasión fiscal. Además aumentar la presión fiscal desincentiva el crecimiento de la economía, la inversión y es contraproducente en el medio plazo ya que crea incertidumbre de régimen.
3. Vender parte del patrimonio del estado
a. Reservas de oro
Vender las reservas de oro de los Bancos Centrales descapitaliza el país y puede envilecer la moneda.
b. Patrimonio Nacional
El patrimonio nacional es caro de mantener por lo que también se ahorran gastos recurrentes. Sin embargo descapitaliza el país y es muy polémico el ceder parte del Patrimonio Nacional (los símbolos históricos de un país).
c. Empresas públicas
Si las empresas públicas son deficitarias el venderlas tan solo aporta ventajas. Si generan beneficios venderlas es adelantar el flujo de caja al presente para poder pagar las deudas presentes. El problema es que en países como España no quedan muchas ni de mucho valor.
4. Ejecutar los avales
Reclamar un avalista o solicitar un aval. Alguien que de forma más o menos explícita se comprometa a pagar la deuda que genera el país. Tanto el Fondo de Estabilidad Financiera de Europa como los llamados Eurobonos son de facto un aval por parte de Alemania de la deuda de los demás países periféricos.
5. Pedir nuevos créditos para re-financiar los créditos anteriores
Es la solución que hasta el momento se venía practicando y se viene practicando en las distintas subastas de deuda. El problema es que una concatenación indefinida de la deuda provoca que tanto ésta como su coste aumentan indefinidamente hasta hacerse insostenibles. Parece que con esta crisis de la deuda ha llegado el final de la concatenación indefinida.
6. Generar inflación
Cuando se genera inflación se reduce la deuda que se paga. La inflación es un traspaso de rentas de los ciudadanos a los estados deudores.
El Banco Central Europeo puede generar inflación a través del aumento de la masa monetaria; como de hecho está haciendo cuando compra la deuda de los países emisores en las subastas de deuda para que no aumente la prima de riesgo.
7. No pagar
a. Renegociar la deuda
Consiste en renegociar con los acreedores las condiciones del repago de la deuda solicitando quitas o esperas. Es quebrar sin declarar la quiebra, pues no se honran los pagos pero tampoco se repudian. Es la opción que han adoptado en Grecia.
b. Quebrar
Es una opción que ha ocurrido en incontables ocasiones a lo largo de la historia. El estado soberano decide repudiar la deuda (toda o en parte) y declara que no va a honrar su pago. Es la quiebra del Estado.
Por estas siete vías el Estado puede solucionar su problema de deuda (y con ello encauzar la recuperación económica). Excepto la quiebra se pueden adoptar todas ellas simultáneamente.
Cuáles o cuál de ella se adopte es la decisión que en estos momentos han de tomar los políticos, y en función de qué decisión se tome se condenará o se incentivará el desarrollo económico del país en el futuro próximo, se adelantará o postergará la salida de la crisis.
Si a alguien se le ocurre alguna más agradecería muchísimo que me ilumine.
ResponderEliminarLa devaluación no es una opción pues estamos en la moneda única.
La salida del Euro no la contemplo pues no sería una manera de pagar la deuda.
Las guerras -modo intemporal por el que los estados pagaban sus deudas a través del saqueo y el botín- no me parece una opción muy razonable en este momento en el que las guerras cuestan mucho más dinero del que se saquea.